券业并购浪潮持续席卷，沪上券商整合再启关键一子！4 月 19 日下午，东方证券（600958.SH）突发重大事项停牌公告，宣布正筹划以 “发行 A 股股份 + 支付现金” 的组合方式，收购上海证券 100% 股权，公司 A 股股票自 4 月 20 日开市起停牌，预计停牌时长不超过 10 个交易日。截至停牌前，东方证券收盘价为 9.34 元 / 股，今年以来股价累计下跌超 14%，此次并购被市场视为其扭转股价颓势、冲刺行业头部的核心布局。
本次交易涉及上海证券全体五名股东，股权结构覆盖国资背景与行业龙头，交易完成后将实现多方资源深度整合。具体来看，上海证券的股东包括百联集团（持股 50%）、国泰海通证券（持股 24.99%）、上海国际集团投资（持股 16.3333%）、上海国际集团（持股 7.6767%）及上海城投集团（持股 1%）。根据意向协议，东方证券将针对性设计支付方案：对百联集团、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团所持股权，全部以发行 A 股股份方式收购；对国泰海通证券所持 24.99% 股权，则采用 “18.74% 股份 + 6.25% 现金” 的混合支付模式。不过东方证券同时提示，目前交易仍处于筹划阶段，方案细节、交易价格等尚未最终确定，后续需经各方内部决策及监管机构批准，存在因市场变化、协商分歧等因素导致交易终止的风险。
作为上海本土两大综合类券商，东方证券与上海证券的合并堪称 “强强联合”，资产规模有望实现跨越式突破。公开资料显示，东方证券成立于 1998 年，2015 年、2016 年先后登陆 A+H 股市场，第一大股东为申能集团（持股 26.63%），目前在全国设有 170 家分支机构，全资控股东证资管、东证期货等专业子公司，参股汇添富基金，形成多元化业务布局。2025 年财报显示，公司资产总额达 4868.76 亿元，同比增长 16.55%；净资产 826.86 亿元，全年实现营业收入 153.58 亿元、归母净利润 56.34 亿元，分别同比增长 26.18%、68.16%，盈利能力稳步提升。
而上海证券成立于 2001 年，由原上海财政证券公司与原上海国际信托投资公司证券部新设合并组建，战略定位为 “特色鲜明的财富管理型券商”，在境内设有 80 余家分支机构，主要分布于长三角、珠三角及京津冀核心区域。2025 年末，上海证券资产总额 957.7 亿元，净资产 198.1 亿元，当年实现营业收入 34.3 亿元、归母净利润 13.2 亿元，在财富管理、区域经纪业务领域具备独特优势。业内人士测算，本次合并完成后，东方证券资产总额有望突破 6000 亿元，跻身行业前十；净资产将突破 1000 亿元，分支机构数量增至 250 家左右，综合实力与行业地位将实现质的飞跃。
从业务协同来看，此次并购将形成 “核心优势互补 + 资源高效整合” 的双赢格局。财富管理是东方证券的核心赛道，2025 年公司已启动 “三力” 机制建设，聚焦 “买方投顾” 转型，截至年末基金投顾业务保有规模达 171.95 亿元，复投率 76.28% 位居行业前列；而上海证券在区域财富管理、零售经纪业务领域积淀深厚，双方渠道融合后，有望进一步扩大客户覆盖、丰富产品矩阵，推动财富管理与资产管理业务规模化发展。此外，通过引入百联集团、上海国际集团等战略股东，东方证券将在资本实力、产融协同、公司治理等方面持续夯实基础，为冲刺 “一流现代投资银行” 筑牢根基。值得注意的是，3 月东方证券刚完成董事长换届，上海国际集团原副总经理、申能集团副总经理周磊出任新董事长，其在业绩说明会上明确提出 “聚焦大财富、大投行、大机构三大领域，以集团化、数字化、国际化为战略驱动”，此次并购正是其战略落地的关键举措。
此次交易也是政策红利下券业整合提速的缩影。近年来，新 “国九条”、“十五五” 规划纲要等政策持续释放信号，鼓励头部金融机构通过并购重组提升核心竞争力，培育一流投资银行。在此背景下，券业并购案例密集落地：国联证券收购民生证券、国泰君安与海通证券合并为 “国泰海通证券”、浙商证券收购国都证券等已顺利收官，中金公司对东兴证券、信达证券的整合也在推进中；2026 年以来，东吴证券收购东海证券股权预案出炉，地方国资主导的区域整合已成为行业主流趋势。
对于行业趋势，中航证券指出，并购重组是券商外延式发展的有效路径，有助于提升行业集中度、优化资源配置、形成规模效应，契合监管推动证券行业高质量发展的导向；国金证券则在研报中判断，在政策鼓励与行业同质化竞争出清的双重驱动下，券业并购将持续升温，更多券商将通过外延整合强化综合实力，行业格局将进一步向头部集中。东方证券与上海证券的整合，不仅为沪上金融国资优化布局、深化国企改革提供了实践范本，也将为券业并购浪潮再添浓墨重彩的一笔。