2026 年 6 月 25 日晚间，*ST 帅电（605336.SH）发布公告，公司签署收购意向协议，计划现金收购杭州惠嘉信息科技有限公司 100% 股权，标的初步估值 4.5 亿至 5 亿元，交易预计构成重大资产重组。交易完成后惠嘉科技成为上市公司全资子公司并入合并报表；本次不涉及发行股份、无关联交易，实控人不变，重组期间股票不停牌，公司 3 个月内披露重组预案。
一、上市公司基本面：厨电主业持续恶化，触及退市风险警示
企业概况：帅丰电器 1998 年成立，2020 年上交所上市，主营集成灶、洗碗机、全屋定制等厨卫电器，集成灶为核心营收来源。
2025 年经营恶化触发 ST：全年营收 2.27 亿元（同比 - 47.21%），归母净利润亏损 5642.12 万元，扣非亏损 7009.95 万元，经营现金流 - 1.12 亿元；核心产品集成灶营收腰斩，库存积压、终端销售疲软。因全年净利润为负、扣非后营收低于 3 亿元，自 2026 年 4 月 23 日实施退市风险警示，简称变更 * ST 帅电。若 2026 年财务指标不改善，公司将终止上市。
2026 一季度未见复苏：营收 2349.88 万元（同比 - 51.99%），归母净利润亏损 720.14 万元，亏损持续扩大，全年保壳窗口期紧张。
股权结构：实控人为邵于佶、商若云、邵贤庆，本次现金收购不增发股份，控制权维持不变。
二、标的惠嘉科技基本情况
业务范围：2016 年成立，主营电力成套设备、输配电、电力在线监测设备，提供智能电网解决方案、电力运维服务；旗下子公司具备全套电力施工资质，适配新型电力系统、配网智能化建设赛道。
股权结构：李连强、斯应昌二人直接 + 间接合计持有惠嘉科技 100% 股权，为本次全部交易对手。
行业属性：与上市公司同属电气机械制造大类，但细分赛道、客户、技术无协同；截至公告日，标的完整营收、净利润等核心财务数据尚未披露。
三、本次交易完整条款
收购方式：上市公司自有资金全额现金收购 100% 股权，一次性全资控股。
估值与支付：标的初步估值 4.5-5 亿元；交割支付 50% 价款，剩余 50% 分年度支付，付款与业绩完成情况挂钩，设置业绩约束机制。
排他条款：意向协议排他期至 2026 年 9 月 30 日，期间转让方不得对外处置标的股权。
重大不确定性：目前仅签署意向协议，尽调、审计、评估尚未开展，业绩承诺、补偿、管理层锁定等关键条款未落地，交易存在终止风险。
四、并购核心逻辑与潜在风险
核心逻辑
短期保壳刚需：主业营收、利润双萎缩，仅靠厨电业务无法达标摘帽；全资收购并表可一次性增厚全年营收与利润，规避退市指标。
中长期赛道转型：集成灶行业受地产拖累增长乏力，电力设备受益全国电网投资、双碳能源转型，属于政策高景气赛道，打造双业务增长平台。
核心风险
跨界整合风险：上市公司无电力设备行业管理、技术、客户运营经验，跨行业整合难度高，协同效应难以保障。
现金流压力：4.5-5 亿元大额现金支出消耗流动资金，叠加主业持续亏损，加剧资金周转压力。
标的资产未知风险：未披露盈利数据，若标的营收、利润体量不足，难以实现保壳预期。
重组落地风险：监管对 * ST 跨界保壳并购从严审核，且年内需完成交割并全年并表，时间窗口紧张，重组存在流产可能。
五、发展展望
短期核心目标为年内完成重组交割，惠嘉科技全年并表修复 2026 年财务指标，化解退市风险；中长期依托电力设备赛道完成业务转型，形成厨卫 + 电力设备双主业布局。本次并购成败取决于重组落地进度、标的实际盈利水平、跨行业整合执行效果，后续中介审计评估报告、正式重组协议、监管问询回复为关键跟踪节点。